【风口解读】五粮液上半年净利增12.83%，第二季度净利仅同增5.07%

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8月25日晚间，五粮液(000858.SZ)发布2023年半年度报告，实现营收455.06亿元，同比增长10.39%；归母净利润170.37亿元，同比增长12.83%；扣除非经常性损益的净利润169.41亿元，同比增长12.12%。

五粮液2023年上半年业绩延续了2022年以来的增长态势。此前2022年及2023年第一季度，公司实现营收739.69亿元、311.39亿元，同比增长11.72%和13.03%；归母净利润266.91亿元、125.42亿元，同比增长14.17%和15.89%；扣除非经常性损益的净利润266.63亿元、124.56亿元，同比增长14.3%和14.89%。

中报显示，浓香型白酒是市场占有率最高、消费人群最多的白酒品类。2023年上半年，五粮液浓香酒公司围绕“规模、价值双提升目标”，坚持“三性一度”和“三个聚焦”，集中力量打造五粮春、五粮醇、五粮特头曲、尖庄大单品。一是产品动销大幅提升。上半年，五粮液浓香公司全力抢抓市场销售，日均开瓶扫码同比保持两位数以上增长。二是产品矩阵加快完善。尖庄荣光逐步上市导入，细分场景产品、个性定制产品持续开发布局。三是渠道基础更加扎实。分类分级市场建设深入推进，聚焦战略高地市场、重点样板市场、实施前置投入、一体推进。四是品牌文化建设有序推进。

五粮液主要从事白酒生产和销售，主要产品“五粮液酒”是我国浓香型白酒的典型代表，并根据生产工艺特点开发了五粮春、五粮醇、五粮特头曲、绵柔尖庄等品类齐全、层次清晰的“五粮浓香”产品，致力于满足不同层次消费者的多样化需求。

酒类业务是公司营收的主要来源，2023年上半年实现收入同比增长8.77%至418.92亿元，占当期营收总额的92.06%。该业务毛利率相较上年同期增加0.75个百分点至82.61%。

据其2023年中报，公司酒类设计年产能为14.64万吨，另有在建产能6万吨。

华福证券7月20日研报分析指出，五粮液作为千元价格带领跑者，上可承接茅台溢出红利，向下在消费频次下降时则成为次高端的高效替代品，能够上下挤压对手。向上：疫后人均可支配收入仍在恢复，茅台消费者或消费降级至五粮液。同时，相较于具有奢侈品和收藏属性的茅台，五粮液渠道库存过度囤积的可能性更低、终端开瓶率更高。向下：普五批价卡位千元价格带，对次高端产品批价的影响较大。在经济爬坡复苏期，消费频次降低时，品牌效应凸显，五粮液顺势成为次高端产品的高效替代品，抢占次高端品牌的市场份额。

不过，单季度来看，今年第二季度，公司营收净利增速均在放缓。其中，营收同比增长5.07%至143.68亿元，归母净利润同比增长5.11%至44.95亿元，扣除非经常性损益的净利润同比增长5.08%至44.85亿元。

这是自2017年以来，公司单季度营收及归母净利润增速首次回落至个位数。

来源：泡财经