反转！“冠军魔咒”再现？

随着2023年行程过半，去年业绩优异的基金今年以来整体表现较为平庸，而今年绩优基金，去年还多是业绩垫底的小微基金，基金行业的“冠军魔咒”现象再度引发市场关注。

(相关资料图)

多位业内人士表示，“冠军基金”能够脱颖而出，往往采用了相对极致的投资策略，且运气较好等，由于市场风格切换和板块轮动频繁，较为短期的业绩排名不足以支撑科学的“选基”策略。他们建议投资者不应过度关注短期业绩排名和“冠军基金”，更要从中长期角度，关注基金的配置结构、基础市场行情，并综合考量多种因素遴选长期绩优基金。

去年绩优基金表现平庸 部分基金大亏

“冠军魔咒”再现？

Wind数据显示，截至7月7日，去年投资业绩超10%的24只主动权益类基金中(份额合并计算)，今年以来平均回报%，在公募基金二级分类中平均位居前36%分位数。

其中，去年大赚%的万家宏观择时多策略，今年以来盈利%，位居24%分位数；万家新利今年盈利%，位居28%分位数。而在去年排名靠前的基金中，华富灵活配置、中信建投低碳成长都在今年暴跌16%以上，位居今年后3%分位数；包括去年知名基金经理管理的多只产品，虽然去年斩获10%以上收益，今年亏损都在8%以上，也位居后30%分位数。

谈及上述现象，一位公募高管表示，上述“冠军魔咒”现象暗含了一种基金业绩表现的反差，即上一个自然年度的基金冠军，在未来一年投资周期里通常表现不佳。而由于市场风格轮动和极致化行情，往往也会出现上述结果，这也提示投资者，自然年度的业绩排名不能作为选择基金的重要参考指标。

上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平也表示，由于公募权益类基金投资策略或风格存在明显差异，导致基金业绩出现一定程度的分化。通常来说，冠军基金当年业绩之所以在众多基金中脱颖而出，往往与其采用相对极致的投资策略，且运气较好等因素有关，但业绩可持续性较弱。当市场行情发行变化时，策略有效性减弱或者运气成分不在，大概率次年业绩表现会出现下滑。

一家大型基金公司也表示，“冠军基金”往往带有较强的风格或者板块属性，但风水轮流转，一旦市场风向改变，此前表现优异的基金很可能会因调仓不及时，而短期表现不尽如人意。从今年市场表现看，各板块行业分化加剧，TMT和中特估表现强势，目前业绩突出的基金也多是把握住了这些风口，但后续能否持续还需要看行情的可持续性。

今年收益领先基金

去年多为业绩垫底小微基金

而从今年以来收益领先的主动权益类基金来看，也多为去年业绩垫底的基金。

数据显示，截至7月7日，今年以来收益超30%的33只主动权益类基金，去年平均亏幅27%，超过了当年沪指15%、沪深300指数22%的跌幅，平均收益位居全市场后30%分位数。其中，业绩位居后10%分位数的产品13只，在可比数据中占比42%；业绩位居后30%的产品20只，占比65%。

其中，目前的冠、亚军基金——东吴移动互联、诺德新生活等，今年大赚65%以上，去年却都大亏30%以上，排名分位数在后10%分位数左右，且管理规模都不足2个亿。这也意味着，去年业绩较差的小微基金，今年逆袭跻身到行业前列。

上述大型基金公司对此表示，某种程度上来说，小微基金“船小好调头”，面对市场结构性机会爆发时，更容易发挥自身优势反应快捷、及时应对，调仓换股冲击成本相对更低，方便做集中配置，通过押注单一赛道或者投资小盘股等方式来把握市场机会，短期业绩得以快速提升。

孙桂平也表示，相对于中大规模基金投资相对稳健，小微基金操作相对灵活，其中有些小微基金为了博取高收益做大规模，投资策略相对激进，追逐市场热点，因此在去年市场震荡下跌，投资亮点缺乏的背景下，业绩表现较差。而今年来市场行情发生切换，热点轮动加速，结构性机会频现，为小微基金获取较高收益创造了机会。

上述公募高管也表示，上述“冠军基金魔咒”现象，说明基金所配置的资产结构、基础市场行情的结构性特征等是决定基金业绩的很重要的因素。比如，在今年市场中AI含量较高的基金，通常会有不错的回报，这是基金重要的收益来源；而部分重仓新能源的基金，去年表现较好，今年可能表现就会较为平庸。

综合考量基金投资业绩

不应过度关注短期业绩排名

鉴于一年期基金投资业绩排名中，经常会成为投资的反向指标，多位业内人士表示，投资者不应该过度关注短期业绩排名，避免投资受到短期业绩榜单的误导或不良影响。

孙桂平表示，投资者不应过度关注短期业绩排名，而应该综合考察基金中长期业绩表现，以及基金风险特征、基金投资策略或风格，以及基金经理和基金公司等多个维度，投资者也可以参考市场中第三方基金评价机构给出基金评价结果，借助专业力量挑选合适基金进行长期投资。

在如何更好筛选主动权益类基金上，孙桂平建议，首先，普通投资者应该降低短期预期收益目标，更着重于长期收益获取上面；其次，挑选行业或风格相对均衡的综合表现较优异的基金产品，避免基金组合中风格或者行业高度集中，应该降低组合或产品波动率，提升基金投资体验；最后，普通投资者应选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，长期参与权益市场投资，或者也可借助长期表现优异的FOF参与投资。

上述公募高管也表示，“冠军基金魔咒”现象，再一次给全市场基民一个提醒，大家要了解基金组合的结构和投资方向，基础市场的结构性特征等是决定基金业绩的很重要的因素。投资者了解了资产配置和市场表现，就要对基金的业绩表现有所理解和预期。

该高管建议投资者从更为综合的视角来看待投资业绩，一是自然期限，一是滚动期限，一是特定区段。“冠军魔咒”其实是自然期限里面的一种，就是一个自然年度，投资者看业绩要长中短结合起来看，而且还要注意基金资产配置情况、基金规模等，都会对基金投资运作和业绩表现有所影响。

“同时还要注意，冠军魔咒是自然年度的冠军，目前还只是半年多的业绩对比，押宝式操作到底是能力还是运气，还有待观察。从投资角度还要坚持长期投资的理念，关注未来基础市场行情的趋势，来对基金投资和业绩做综合的考量。”上述公募高管称。

上述大型基金公司也表示，历史业绩并不能代表未来表现，基金业绩榜单仅为我们择基提供了一些参考。但市场风格切换和板块轮动频繁，仅凭短期排名不足以来支撑选基，还需要结合个人需求偏好、市场情况、基金公司、基金经理、基金规模、投资目标、产品回撤等多项因素综合考虑。